URE - niższa kwota zwrotu z kapitału

Wzrost opłat za przesył energii może być w 2015 r.mniejszy niż tegoroczny. Może to wpłynąć na wyniki spółek dystrybucyjnych.

Prezes Urzędu Regulacji Energetyki poprosił operatorów systemów dystrybucyjnych o obniżenie o 5 proc. kwoty zwrotu z kapitału zainwestowanego w prowadzenie działalności – podał portal wnp.pl.

– Prezes URE zgodnie z Prawem energetycznym może ustalić kwotę zwrotu z kapitału (wyrażoną w złotych) na poziomie niższym niż iloczyn wartości regulacyjnej aktywów (WRA – red.) pomnożony przez stopę zwrotu z kapitału (WACC, ustalona na 2015 r. na 7,19 proc.) – wyjaśnia nam Justyna Pawlińska z URE.

Oba wskaźniki mają wpływ na taryfę dystrybucyjną. Postępowanie w sprawie jej wysokości na 2015 r. wciąż się toczy. Dlatego przedstawiciele spółek odmawiają komentarza.

Ale na rynku panuje przekonanie, że przez takie działanie regulator dąży do tego, by w jak najmniejszym stopniu podnieść opłaty dystrybucyjne, ale też zapewnić zwrot tym, którzy w sieć muszą inwestować najwięcej.

Maria Mickiewicz, analityk BESI, w swoim modelu zakładała spadek WACC w 2015 r. do poziomu 7 proc., a więc mniejszy niż przewidział regulator. – Obniżka o 5 proc. powinna relatywnie najmniej zaboleć PGE, w której dystrybucja odpowiada za około 30 proc. skonsolidowanego wyniku na poziomie EBITDA – tłumaczy Mickiewicz.

Jak oblicza, dla całkowitych wyników największej grupy energetycznej oznaczałoby to spadek o niespełna 1 proc. w stosunku do jej obecnych oczekiwań. Zmianę wytycznych URE bardziej odczułyby Tauron i Enea, a najmocniej Energa, gdzie dystrybucja generuje ok. 60–70 proc. skonsolidowanego wyniku EBITDA. Niższe rezultaty segmentu o prawie 3 proc. wobec jej założeń przełożyłoby się na niższe o ok. 2 proc. całkowite wyniki tych spółek.

Mickiewicz uważa, że niższe wynagrodzenie dystrybucji powinno przełożyć się na wysokość taryfy dla odbiorców, ale może też w pewnym stopniu zwiększyć ryzyko rewizji planów inwestycyjnych w sieci.

—awk