DM mBanku wycenia kolejne ryzyka dla Energi

Fotorzepa, Grzegorz Psujek gkmp Grzegorz Psujek

Energa już najmocniej DM mBanku podniósł rekomendację dla Energi do „trzymaj” z poprzedniego „redukuj”. Jednocześnie skorygowano cenę docelową do poziomi 14,2 zł.

Zdaniem analityków ponad 30-proc. spadek notowań gdańskiej spółki uwzględnia już scenariusz odmrożenia budowy bloków w Ostrołęce oraz obniżenie rentowności w segmencie dystrybucji. Jednocześnie na horyzoncie pojawia się ryzyko dla wypłaty dywidendy na lata 2016-2017 (30 proc. poniżej oczekiwań rynku) ze względu na presję rządu na kolejne inwestycje np. drugi próg na Wiśle w elektrowni Włocławek.

– W scenariuszu konsolidacji sektora kwestia dywidendy może być nawet zupełnie przewartościowana, gdyż zgodnie z ostatnimi zapowiedziami fuzje miałyby być drogą do zapewnienia finansowania dla nowych dużych projektów inwestycyjnych – wskazuje DM mBanku.

W tym kontekście – zdaniem analityków – aktualne pozostaje ryzyko zupełnej zmiany profilu inwestycyjnego Energi.

Wydana rekomendacja uwzględnia już słabsze wyniki 2016 r. ze względu na mocno obniżony WACC (średnioważony zwrot kapitału zainwestowanego w dystrybucji) wynikające ze spadku stopy wolnej od ryzyka i zmian modelowych dokonanych przez URE. Skala spadku EBITDA w segmencie dystrybucji może sięgnąć 200 mln PLN.

– Dodatkowym ubytkiem w zyskach będzie brak zielonych certyfikatów dla elektrowni wodnych, ale efekt ten (-80 mln zł r/r) powinien być częściowo skompensowany przez wyższe wolumeny (normalizacja warunków hydro) oraz brak jednorazowych kosztów, które obciążyły tegoroczny wynik (40 mln PLN) – czytamy w raporcie.

Analitycy oczekują jednak lekkiej poprawy rezultatów w związku z wyższą dyspozycyjnością elektrowni Ostrołęka oraz zwiększenia budżetu i modelu funkcjonowania ORM.

Jeśli chodzi o segment obrotu to spółka powinna być beneficjentem zmian w obowiązku sprzedawcy z urzędu (częstsza indeksacja ceny, brak możliwości grania grafikiem dostaw), ale – zdaniem DM mBanku – będzie to zneutralizowane przez skokowy wzrost mocy zainstalowanej w farmach wiatrowych.

Mogą Ci się również spodobać

Największy taśmociąg węglowy Rosji

Będzie miał 28 kilometrów długości i dostarczy rocznie do 20 mln ton węgiel z ...

Kreml oskarża Arabię Saudyjską…

O destabilizowanie rynku ropy, poprzez zwiększenie pompowania o 1,5 mln baryłek na dobę. Arabowie ...

Niski kurs ropy dobry dla Polski

W ostatnich miesiącach gaz oraz paliwa i inne produkty ropopochodne były wyjątkowo tanie. Jak ...

Gazprom zbija cenę i inwestycje

Rosjanie musieli znowelizować budżet koncernu, bowiem założona cena sprzedaży gazu nie odpowiada realiom rynku. ...

Rosną koszty katastrofy w Zatoce Meksykańskiej

Koncern BP podał o kolejnym nadzwyczajnym odpisie na zapłacenie za wynegocjowane porozumienie skutków wycieku ...

Fortum wykupi Duon do końca

Fortum Holding ogłosił przymusowy wykup ponad 7,96 mln akcji Duonu, uprawniających do 6,65 proc. ...