DM mBanku wycenia kolejne ryzyka dla Energi

Fotorzepa, Grzegorz Psujek gkmp Grzegorz Psujek

Energa już najmocniej DM mBanku podniósł rekomendację dla Energi do „trzymaj” z poprzedniego „redukuj”. Jednocześnie skorygowano cenę docelową do poziomi 14,2 zł.

Zdaniem analityków ponad 30-proc. spadek notowań gdańskiej spółki uwzględnia już scenariusz odmrożenia budowy bloków w Ostrołęce oraz obniżenie rentowności w segmencie dystrybucji. Jednocześnie na horyzoncie pojawia się ryzyko dla wypłaty dywidendy na lata 2016-2017 (30 proc. poniżej oczekiwań rynku) ze względu na presję rządu na kolejne inwestycje np. drugi próg na Wiśle w elektrowni Włocławek.

– W scenariuszu konsolidacji sektora kwestia dywidendy może być nawet zupełnie przewartościowana, gdyż zgodnie z ostatnimi zapowiedziami fuzje miałyby być drogą do zapewnienia finansowania dla nowych dużych projektów inwestycyjnych – wskazuje DM mBanku.

W tym kontekście – zdaniem analityków – aktualne pozostaje ryzyko zupełnej zmiany profilu inwestycyjnego Energi.

Wydana rekomendacja uwzględnia już słabsze wyniki 2016 r. ze względu na mocno obniżony WACC (średnioważony zwrot kapitału zainwestowanego w dystrybucji) wynikające ze spadku stopy wolnej od ryzyka i zmian modelowych dokonanych przez URE. Skala spadku EBITDA w segmencie dystrybucji może sięgnąć 200 mln PLN.

– Dodatkowym ubytkiem w zyskach będzie brak zielonych certyfikatów dla elektrowni wodnych, ale efekt ten (-80 mln zł r/r) powinien być częściowo skompensowany przez wyższe wolumeny (normalizacja warunków hydro) oraz brak jednorazowych kosztów, które obciążyły tegoroczny wynik (40 mln PLN) – czytamy w raporcie.

Analitycy oczekują jednak lekkiej poprawy rezultatów w związku z wyższą dyspozycyjnością elektrowni Ostrołęka oraz zwiększenia budżetu i modelu funkcjonowania ORM.

Jeśli chodzi o segment obrotu to spółka powinna być beneficjentem zmian w obowiązku sprzedawcy z urzędu (częstsza indeksacja ceny, brak możliwości grania grafikiem dostaw), ale – zdaniem DM mBanku – będzie to zneutralizowane przez skokowy wzrost mocy zainstalowanej w farmach wiatrowych.

Mogą Ci się również spodobać

Fotorzepa/Robert Gardziński

Efektywność energetyczna, czyli nowe paliwo gospodarki

Oszczędzanie energii i poprawa efektywności energetycznej ma sens. Potencjał tego ukrytego paliwa jako pierwszy ...

PGNiG obniży taryfy na gaz

Najwięksi odbiorcy błękitnego paliwa w Polsce zapłacą za nie o około 5 proc. mniej ...

Kocioł w Kozienicach przeszedł test

Zakończył się jeden z najważniejszych etapów budowy nowego bloku energetycznego 1075 MW w Elektrowni ...

Polskie elektrownie pod ścianą

Przegląd najciekawszych newsów z branży energetycznej ::”Puls Biznesu”: PAK ma problem z odkrywką „Fatalną” ...

Tauron na ostatniej prostej przed aktualizacją strategii

Branża spisała już na straty aktywa warte prawie 18 mld zł. Kwotę tę ostatnio ...

Ropy będzie więcej

Wbrew wcześniejszym deklaracjom Arabia Saudyjska – lider kartelu eksporterów ropy, zwiększy znacznie wydobycie. Ma ...