Kopalnia za miliard złotych. Rząd chce kupić Bogdankę

Enea otrzymała od Skarbu Państwa ofertę sprzedaży pakietu akcji kopalni Bogdanka.

Enea otrzymała od Skarbu Państwa (SP) ofertę nabycia pakietu blisko 65 proc. akcji najrentowniejszej kopalni węgla kamiennego w Polsce. O ile ta decyzja nie dziwi, bo była już od roku zapowiadana, to jej wycena rodzi już pytania.

LW Bogdanka to jeden z największych takich zakładów górniczych w Polsce. Zysk netto kopalni wyniósł w 2022 r. 175,6 mln zł. Kopalnia w ubiegłym roku wydobyła 8,4 mln ton węgla (przy łącznym wydobyciu węgla w Polsce na poziomie 52,8 mln ton). Na koniec 2022 r. udział w rynku sprzedaży węgla energetycznego tej kopalni sięgał poziomu 21,7 proc., a udział w rynku sprzedaży węgla energetycznego do energetyki zawodowej – 27 proc. Ponad 76 proc. sprzedaży wygenerowanej w ciągu roku zrealizowane zostało m.in. do Enea Wytwarzanie, Enea Elektrownia Połaniec, Grupy Azoty Zakłady Azotowe Puławy.

Czytaj więcej

Węgiel

Węgla wciąż przybywa. Są najnowsze dane

Blisko 12,5 mln ton – tyle sprowadziliśmy węgla kamiennego do Polski w pierwszych siedmiu miesiącach tego roku – informuje „Rzeczpospolitą” Ministerstwo Klimatu i Środowiska.

Oczekiwany krok

Wraz z procesem odchodzenia od węgla przez spółki elektroenergetyczne docelowo Bogdanka miała zostać sprzedana Skarbowi Państwa. W lipcu pojawiła się oferta sprzedaży należących do państwowych koncernów energetycznych elektrowni węglowych wraz z długiem za cenę niecałych 18 mld zł. Następstwem tego kroku byłby zakup przez SP kopalni Bogdanka.

Proces przejmowania kopalń od grup energetycznych rozpoczął się rok temu. Wówczas cztery kontrolowane przez państwo spółki: PGNiG, Enea, Energa i PGE poinformowały o zawarciu umów na sprzedaż SP posiadanych przez nie i ich spółki zależne akcji największej spółki górniczej w kraju – Polskiej Grupy Górniczej. Wartość sprzedaży wynosiła wówczas symboliczne 1 zł. Tyle samo kosztowały trzy przejęte na początku roku kopalnie Taurona.

Zastanawiająca wycena

Jednak w przypadku LW Bogdanka mowa o ofercie z ceną rzędu 45 zł za akcję, czyli łącznie ok. 988,3 mln zł. Wezwania nie będzie, bo transakcja będzie przeprowadzona w oparciu o ustawę o zasadach zarządzania mieniem państwowym, która dopuszcza taki tryb. Zostanie ona zrealizowana w formie skarbowych papierów wartościowych. Źródłem finansowania będzie Fundusz Reprywatyzacji, tak jak w przypadku skupującej aktywa węglowe Narodowej Agencji Bezpieczeństwa Energetycznego.

Wycena dziwi, bo akcje spółki były wyceniane na 34–35 zł. Wycenę kopalni Ministerstwo Aktywów Państwowych miało zlecić zewnętrznym, niezależnym doradcom. Analitycy, z którymi rozmawialiśmy, nie kryją zaskoczenia. – W tej chwili, biorąc pod uwagę obecne uwarunkowania na rynku węgla, jest to optymistyczna wycena – mówi Łukasz Prokopiuk, analityk DM BOŚ.

Jak wskazuje Jakub Szkopek z biura Erste Securities, mówiąc o wycenie, musimy pamiętać, że niezależnie od obecnej słabszej koniunktury na węgiel Bogdanka jest nadal najbardziej efektywną kopalnią węgla kamiennego w Polsce. – Bogdanka ma nadal być obecna na giełdzie, stąd entuzjazm rynku, który ma nadzieję, że SP nadal będzie się dzielić zyskiem z akcjonariuszami – mówi Szkopek.