Orlen mniej zarobił na produkcji paliw

Wyniki finansowe Orlenu w III kwartale są słabsze rok do roku. Największe spadki odnotowano w sektorze rafineryjnym.

Płocki koncern zakończył miniony kwartał z zyskiem netto EBITDA LIFO, czyli kluczowym dla grupy wskaźnikiem, na poziomie 8,2 mld zł, oraz zyskiem netto na poziomie 3,5 mld zł. Orlen poprawił jedynie przychody, które wzrosły z 73 mld do 75,5 mld zł. Jeśli zestawimy inne dane z analogicznym okresem w roku poprzednim, widać znaczące spadki. Zysk netto rok wcześniej wynosił bowiem 6,2 mld zł, a EBITDA LIFO 10,9 mld zł.

Najciekawszy jest ten ostatni wynik, który zmniejszył się o 2,7 mld zł. Jak tłumaczy firma, to efekt m.in. niższego dyferencjału, niższych marż hurtowych, niższych marż petrochemicznych. Powyższe efekty zostały ograniczone m.in. przez dodatni wpływ konsolidacji wyników przejętego PGNiG, wyższych marż rafineryjnych, wyższych marż pozapaliwowych w detalu oraz wykorzystania historycznych poziomów zapasów.

Skąd więc słabsze wyniki Orlenu? Krzysztof Kozieł, analityk BM Pekao, wskazuje na trudności co do zestawienia danych finansowych firmy rok do roku. – Wynika to z faktu, że w ub. roku byliśmy w środku kryzysu energetycznego, kiedy ceny nośników energii były bardzo wysokie. Odnoszenie się do tych danych może również nie pokazywać nam wszystkiego, ponieważ wówczas skonsolidowane były dwumiesięczne wyniki przejętego w pełni Lotosu, ale jeszcze nie PGNiG. Konstrukcja samej grupy kapitałowej była inna niż obecnie – mówi.

Znikający wynik rafinerii

Koncern przyznaje, że III kwartał charakteryzował się dużą zmiennością wskaźników makroekonomicznych w Europie. – Modelowa marża rafineryjna wzrosła o ok. 60 proc. w stosunku do poprzedniego okresu. Marże na dieslu wzrosły o ok. 80 proc. głównie z powodu mniejszej podaży, remontów rafinerii w Europie – mówił Armen Artwich, członek zarządu ds. korporacyjnych Orlen.

Mimo to patrząc na wyniki rok do roku, największe spadki firma odnotowała w sektorze rafineryjnym. Wynik EBITDA LIFO tego sektora zmalał z 7,3 mld zł w III kw. ub.r. do zaledwie 1,8 mld zł obecnie, czyli o około 75 proc. – To wyniki tego sektora w naszym kraju zaważyły głównie na tych rezultatach. Wynik w sektorze rafinacji jest dużo niższy, niż wynikałoby to z 10-proc. spadku rok do roku marży benchmarkowej uwzględniającej dyferencjał, co wynika z bardzo niskiej krajowej premii lądowej. Przykładowo raportujące również dziś austriackie OMV i rumuńskie OMV Petrom zanotowały nieporównywalnie niższy spadek rafineryjnego EBITDA w tym samym okresie o 25 proc. rok do roku – mówi Krzysztof Kozieł, analityk BM Pekao.

Jednocześnie Orlen osiągnął wysoki wynik EBITDA LIFO w innym segmencie. – W tym roku pojawił się też wynik sektora gazowego, którego rok temu nie było, a teraz wyniósł on 5,2 mld zł, co pozwoliło zneutralizować duże spadki w sektorze rafinacji – wskazuje Kozieł. To oczywiście efekt wchłonięcia przez Orlen grupy PGNiG. To przejęcie zostało zrealizowane w IV kw. ub.r.

Koszty tańszego paliwa

W opinii analityków już przez sporą część III kw. ceny paliw z płockiego koncernu odbiegały od tych, które powinny wynikać z notowań ropy i złotego. To zjawisko nasiliło się przed wyborami, które odbyły się 15 października. Po wyborach Orlen rozpoczął podnoszenie cen, co widać po wykresach cen hurtowych, które prezentuje firma.

O ile mniej koncern mógł zarobić wskutek swojej polityki cenowej? Wielu analityków unika takich szacunków. Część zaś skupia się jedynie na segmencie detalicznym firmy, pomijając wpływ na wyniki segmentu rafineryjnego, na który rzutowały także inne czynniki. Jak wylicza Daniel Kostecki, analityk CMC Markets, z dostępnych danych w segmencie detalicznym wynika, że polityka cenowa Orlenu w III kw. kosztowała spółkę ok. 71 mln zł. – Te wyliczenia uwzględniają spadek marży paliwowej o 264 mln zł, wzrost marży pozapaliwowej o 73 mln zł przy jednoczesnym wzroście wolumenu sprzedaży o 119 mln zł – mówi Kostecki. Patrząc na cały wynik segmentu detalu, ten spadł o 255 mln zł rok do roku w III kw. – Strata jest stosunkowo niewielka, ale musimy pamiętać o bardzo wysokim obrocie, który wzrósł o 11 proc. Marża i zyski sprzedaży na produktach pozapaliwowych na stacjach więc wzrosły, co znacznie zamortyzowało tę stratę na sprzedaży samego paliwa – tłumaczy.

Paliwa wzbudzają wiele emocji, ale to już niewielka część sprzedaży w całej Grupie Orlen. Cała sprzedaż detaliczna to ok. 10 –12 proc. przychodów, a tylko Polska to ok. 5 proc. Z kolei sama sprzedaż paliw w tych 5 proc. stanowią mniej niż jedną trzecią przychodów Orlenu.