Akcjonariusze Rafako liczą na rządowy plan wyjścia z dołka

Doniesienia o pomocy dla Rafako rozpaliły inwestorów. Kurs spółki w poniedziałek zyskiwał nawet 55 proc., po tym jak w piątek wzrósł o 18 proc.

Jak poinformowaliśmy w piątek na parkiet.com, rząd ma plan ratowania tej ważnej dla polskiej energetyki spółki. To po naszych informacjach kurs Rafako gwałtownie zaczął rosnąć. Czy wzrost notowań ma jednak uzasadnienie?

Szansą dla spółki ma być kontrolowana upadłość ze wskazaniem na inwestora. Ma być to Agencja Rozwoju Przemysłu oraz drugi podmiot – być może jedna ze spółek Skarbu Państwa – którego nazwy nie udało nam się potwierdzić. Rząd chce skopiować scenariusz ratowania Huty Częstochowa. W tym przypadku Węglokoks zawarł porozumienie z syndykiem masy upadłościowej w sprawie dzierżawy Huty Częstochowa.

Optymistyczny scenariusz dla Rafako

Co to oznacza? Zarówno w przypadku Huty, jak i Rafako umowa dzierżawy stanowić może pierwszy etap porządkowania spraw spółki i posłużyć w głównej mierze zabezpieczeniu przed dewastacją majątku produkcyjnego oraz wznowieniu produkcji i ostatecznemu uregulowaniu spraw właścicielskich. Do realizacji tamtej umowy Węglokoks powołał spółkę pod nazwą Huta Częstochowa sp. z o.o., która przejęła obowiązki pracodawcy. To obecnie najbardziej prawdopodobny scenariusz także dla Rafako. Raciborska firma zatrudnia blisko 700 osób.

Czytaj więcej

W sądzie i w urzędzie

Sąd: muzeum o. Rydzyka musi zapłacić podwykonawcy spółki Rafako

Muzeum "Pamięć i Tożsamość" im. św. Jana Pawła II w Toruniu, którym zarządza Fundacja Lux Veritat...

Z naszych rozmów z analitykami wynika, że z punktu widzenia interesów mniejszościowych akcjonariuszy jednym z najlepszych rozwiązań mogłoby być dokapitalizowanie spółki środkami ARP i drugiego z inwestorów. Wówczas Rafako, z wizją rozwoju opartą na modernizacji starszych bloków węglowych, mogłoby stopniowo odbudowywać wartość.

To jednak bardzo optymistyczny scenariusz. Ten bardziej prawdopodobny to upadłość, którą spółka może ogłosić w najbliższych dniach.

Rafako 26 września złożyło wniosek o ogłoszenie upadłości w związku z utratą zdolności do wykonywania wymagalnych zobowiązań, która ma charakter trwały. „Złożenie wniosku jest w obecnych okolicznościach jedynym możliwym rozwiązaniem umożliwiającym w najszerszym możliwym stopniu ochronę prawnie uzasadnionych interesów zarówno Rafako, jak i wszystkich jego interesariuszy, w szczególności jego wierzycieli, akcjonariuszy oraz pracowników” – informował wówczas zarząd.

Bezpośrednią przyczyną wniosku o upadłość ma być odstąpienie przez JSW Koks, firmę z kontrolowanej przez państwo grupy Jastrzębskiej Spółki Węglowej, od mediacji przed Prokuratorią Generalną. Miały one na celu podpisanie ugody związanej z realizacją budowy elektrociepłowni w Radlinie.

W przypadku upadłości akcjonariusze znajdują się na końcu listy podmiotów uprawnionych do zaspokojenia roszczeń. Priorytet mają wierzyciele zabezpieczeni, pracownicy oraz inni wierzyciele uprzywilejowani. Dopiero po ich zaspokojeniu ewentualne pozostałe środki mogą trafić do akcjonariuszy, co w praktyce zdarza się rzadko.

Nadzieja na plan

Mimo to pewna nadzieja istnieje. – Jeśli plan ratunkowy zostanie pomyślnie zrealizowany, istnieje szansa na częściowe odzyskanie wartości inwestycji przez akcjonariuszy mniejszościowych. Sukces tego przedsięwzięcia zależy od skuteczności działań syndyka oraz zaangażowania nowych inwestorów w restrukturyzację i dalsze funkcjonowanie Rafako – uważa Daniel Kostecki, analityk CMC Markets.

Największymi udziałowcami Rafako są obecnie obligatariusze PBG z Multaros Trading Company Ltd., posiadający 26,3 proc. akcji. A dalej Eko-Okna z 10,10-proc. udziałem i PFR TFI SA z 7,81-proc. udziałem.