Koncerny udowadniają, że to było dobre półrocze

NYMEX/Bloomberg News

Wyniki firm energetycznych wydają się całkiem niezłe. Jednak inwestorzy z GPW najwyraźniej w to wątpią: kursy akcji spadają.

 

1,8 mld zł zysku netto w pierwszym półroczu 2019 r. raportuje koncern PGE. To o 36 proc. więcej niż w analogicznym okresie poprzedniego roku. Wynik EBIDTA też wygląda nieźle: 4,4 mld zł, o 19 proc. więcej niż w pierwszym półroczu 2018 r. Inne wyniki również zdają się świadczyć o tym, że sytuacja w firmie jest całkiem niezła.

– Po słabszym I kwartale ten drugi wyglądał już lepiej – mówi „Rzeczpospolitej” Kamil Kliszcz, analityk DM mBanku. – Oczywiście mowa o wynikach skorygowanych o zdarzenia jednorazowe, bo ten kwartał był zniekształcony m.in. o zyski z darmowych uprawnień do emisji CO2 (firma podkreśla, że największy wpływ na wynik miał przydział darmowych uprawnień do emisji wycenianych na około 1,4 mld zł – przyp. red.). Myślę, że kolejne będą kontynuować ten trend. Przy tak niewielkich oczekiwaniach jest więcej pozytywów niż negatywów – dodaje.

 

Przy inwestycjach w 5. i 6. blok elektrowni w Opolu, budowie bloku 7. w Turowie, inwestycje w OZE wciąż wydają się być skromnym dodatkiem. Segment energetyki konwencjonalnej ma też – wraz z dystrybucją – największy udział w zysku EBIDTA firmy (2,1 i 1,2 mld zł).
„Zysk netto dla akcjonariuszy wyniósł w I półroczu 1,7 mld zł, czyli o 33 proc. więcej niż rok wcześniej” – dodaje firma. – „W samym II kwartale tego roku zysk netto wyniósł 1,1 mld zł, czyli o 223 proc. więcej niż w analogicznym okresie ub. r.” – czytamy.

Szkopuł w tym, że we wtorek – a więc tuż po ogłoszeniu szczegółowych wyników – notowania akcji PGE na GPW spadły o niemal 5 proc. – Po kursie widać, że nie wszystkim się te wyniki podobają – kwituje jeden z analityków, prosząc o anonimowość. Przynajmniej część inwestorów ma odbierać wyniki PGE jako mało wiarygodne czy wynikające właściwie ze wspomnianych już „jednorazowych wydarzeń”, które skrywają bardziej pesymistyczny obrazek. – 200 milionów zgubili na samych pensjach – słyszymy kwaśny komentarz do podwyżek w firmie.

 

Bloomberg

– Wyniki PGE oceniam jako stosunkowo słabe, choć zgodne z oczekiwaniami rynkowymi – waży słowa w rozmowie z „Rzeczpospolitą” Piotr Dzięciołowski, analityk Citi. – Wolumeny produkcji węgla kamiennego i brunatnego spadły, wyniki powtarzalne w gruncie rzeczy również, tylko CAPEX wzrósł – kwituje.

Teoretycznie jednak energetyka wyszła z zawirowań ostatnich miesięcy stosunkowo obronną ręką. – Każda spółka ma inne wyzwania i inną strukturę marży – mówi nam Kliszcz. – W PGE słabiej wyglądał obrót: tu widać, że spółka trochę gorzej przygotowała portfel na skok cen. W Tauronie obciążeniem jest wydobycie. Ale w przypadku Energi mamy wzrost wyników, w Enei jest kontynuacja pozytywnej kontrybucji z Kozienic i wzrost marży na wytwarzaniu – wylicza.

Jego zdaniem same wyniki finansowe nie odzwierciedlają się całkowicie w wycenach giełdowych – wpływają na nie inne czynniki. Łatwo się domyślić jakie: kontynuacja korzystania z węgla, brak dywidend i oferty adresowanej do mniejszościowych akcjonariuszy. W tle jest zapewne polityka, niepewność co do kształtu cen energii w 2020 r. – kursy giełdowe wskazywałyby na dramat w wynikach. Tego dramatu nie ma: następne lata zapowiadają się nieźle – analizuje Kliszcz.

 

– Branża ma wielki problem z kosztami pozwoleń na emisję CO2, co przekłada się na zyski spółek. Z drugiej strony wiele firmom energetycznym dziś nie grozi: na przyszły rok nie ma w planach ustawy, która wprowadzałaby jakieś rozwiązania związane z zamrażaniem cen energii, co oznacza – w tej chwili – że powinniśmy się spodziewać podwyżek, które firmy energetyczne będą musiały przenieść na klienta – uzupełnia Dzięciołowski.

Tagi:

Mogą Ci się również spodobać

Wenezuela skupiła rosyjskie obligacje, zapłaciła pieniędzmi ze złota

Rekordowe zakupy rosyjskich obligacji skarbowych przez zagranicznych inwestorów. Eksperci tłumaczą tym, że to Wenezuela skupiła ...

Rosja na spotkaniu OPEC

Przedstawiciel Rosji weźmie udział w spotkaniu państw OPEC z krajami produkującymi ropę, ale nie ...

Unia zajrzy do zbiorników gazu Ukrainy

Rozpoczął się wspólny projekt Unii Europejskiej i Ukrainy – kompleksowej analizy stanu i możliwości ...

Iberyjski konkurent Gazpromu

Półwysep Iberyjski to jedno z nielicznych miejsc w Europie, gdzie nikt nie kupuje rosyjskiego ...

Miliardy złotych popłyną na dopłaty do rachunków za prąd

Na szczycie klimatycznym w Katowicach polskie władze zapewniają, że nasz kraj nie zrezygnuje ze ...

PSE: wprowadzenie stopni zasilania w sierpniu zapobiegło blackoutowi

Wprowadzenie w sierpniu br. stopni zasilania było niezbędne, bo zapobiegło wyłączeniom awaryjnym, których skutki ...